"Билайн" споткнулся на финише// Результаты Iv квартала снизили стоимость "Вымпелкома"

Сотовый оператор "Вымпелком", работающий на украинском рынке через "дочку" "Украинские радиосистемы" (УРС, ТМ "Билайн"), вчера опубликовал итоги работы за 2007 год. Рынок отреагировал на отчетность компании падением котировок Adr: сразу после открытия Нью-Йоркской фондовой биржи расписки подешевели на 5,7%. Это снижение эксперты объясняют ухудшением показателей оператора в Iv квартале. Но уже по результатам I квартала этого года акции "Вымпелкома" могут вновь пойти вверх благодаря консолидации в отчетность результатов "Голден Телекома"

Согласно отчету "Вымпелкома" по Us Gaap, выручка компании выросла за год на 47,3%, до $7,17 млрд, а чистая прибыль составила $1,46 млрд. Показатель Oibda (прибыль до уплаты налогов и амортизации) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 46,7%, до $3,59 млрд. При этом рентабельность по Oibda снизилась за год с 50,4% до 50,2%.

Общегодовые показатели, по мнению экспертов, несколько подпортили итоги деятельности оператора в Iv квартале 2007 года. За этот период Oibda "Вымпелкома" составила $918,4 млн, а рентабельность по Oibda сократилась с 47,5% до 45,7%. Эти показатели оказались ниже ожиданий рынка. Так, по прогнозам аналитиков МДМ-банка, Oibda "Вымпелкома" должна была составить порядка $1,027 млрд, а рентабельность Oibda – 52%. "В Iv квартале 2007 года в результате резкого роста стоимости акций ´Вымпелкома´ начисления, связанные с опционными программами, составили $118,7 млн (это на $78,2 млн выше, чем в Iii квартале 2007 года, и на $94,5 млн выше, чем в Iv квартале 2006 года.–Ъ). Без учета этих начислений наша маржа Oibda превысила бы 50%",– поясняет пресс-секретарь "Вымпелкома" Екатерина Осадчая.

"Вымпелком" принял новую, расширенную опционную программу в апреле прошлого года, пообещав в период до 2008 года выкупить 1,6 млн Adr, что эквивалентно 400 тыс. обыкновенных акций. А летом прошлого года стало известно о планах слияния "Вымпелкома" с "Голден Телекомом" (ГТ). В октябре "Вымпелком" начал привлечение синдицированного кредита на сумму $4,5 млрд. В декабре "Вымпелком" сделал предложение акционерам ГТ о выкупе их пакетов по цене $105 за акцию, исходя из чего покупка 100% акций ГТ стоила "Вымпелкому" $4,3 млрд. "С 1 октября 2007 года Adr ´Вымпелкома´ стоили $27,9, в то время как уже 1 декабря их цена возросла на 49,8%, до $41,8 за Adr",– напоминает аналитик брокерского дома "Открытие" Кирилл Тищенко.

Вчера сразу после открытия Нью-Йоркской фондовой биржи (nyse) котировки "Вымпелкома" упали на 5,7%, до $32,75 за Adr. Однако к 18.48 по киевскому времени выросли на 0,66%, до $32,97 за бумагу.

По мнению экспертов, падение котировок "Вымпелкома" связано с тем, что оператору все сложнее превосходить ожидания рынка: все его успехи уже учтены в цене акции. "Абонентская база уже перестала расти, поскольку рынок перешел порог 100-процентного проникновения сотовой связи, показатель Mou (среднее количество выговариваемых абонентом минут.–Ъ) тоже потихоньку сбавляет темпы роста, поэтому мы не видим убедительных долгосрочных факторов роста",– говорит аналитик "Уралсиба" Константин Белов.

Иного мнения придерживается ведущий аналитик ИК "Велес Капитал" Илья Федотов, который напоминает, что "Вымпелком" с I квартала 2008 года консолидирует в отчетность показатели ГТ: "Этот фактор может добавить дополнительные 6% к темпам роста доходов ´Вымпелкома´ в I и Ii кварталах 2008 года. В ближайшее время мы планируем пересмотреть модель компании, дополнительно учтя в ней консолидацию ´Голден Телекома´". По прогнозам экспертов Альфа-банка, к концу года целевая цена за Adr составит $50. Более скептичны эксперты "Уралсиба": по их мнению, целевая цена за Adr к концу 2008 года составит порядка $35, в оптимистичном варианте (с учетом эффектов синергии от слияния с "Голден Телекомом") – $37.



АЛЕКСАНДРА Ъ-ХОДОНОВА, ИННА Ъ-ЕРОХИНА , «КоммерсантЪ Украина»